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鋁價本周再度出現(xiàn)回調(diào)行情，筆者了解，導(dǎo)致下跌的主要因素有：對宏觀面略悲觀、對后期產(chǎn)能增加有預(yù)期、套利游資的操作等，市場一時形成多頭不敢進(jìn)場、空頭小試牛刀的局面。

筆者認(rèn)為，現(xiàn)在悲觀看待鋁市為時過早。

一、庫存仍然大幅下降，本周鋁錠庫存預(yù)計(jì)下降至50萬噸之下，盡管華南市場到貨量增加，但整體來看仍然下降近8000噸。同時我們對鋁廠進(jìn)行調(diào)研，多數(shù)企業(yè)零庫存。

二、現(xiàn)貨高升水成交。盡管鋁價一路下滑，但是各地區(qū)高升水成交持續(xù)，下游并未因價格下滑而過多觀望，反而隨著現(xiàn)貨越發(fā)緊張，對后期買不到貨的擔(dān)憂增強(qiáng)。

三、市場對供應(yīng)增加的擔(dān)憂有點(diǎn)過于激進(jìn)。從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，新產(chǎn)能的投產(chǎn)時間將主要在三季度之后，年內(nèi)產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限，更多將體現(xiàn)在2017年。復(fù)產(chǎn)在三季度增多將導(dǎo)致四季度的供應(yīng)出現(xiàn)上升，但復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與新投產(chǎn)相比一般較為緩慢，同時企業(yè)復(fù)產(chǎn)主要參考鋁價，若此時鋁價跌至12000元/噸甚至更低，鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性將受到打擊，據(jù)了解，百色銀海的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)延后至四季度。

四、成本穩(wěn)中微增。筆者近期對煤炭市場進(jìn)行調(diào)研，陜西、內(nèi)蒙古等地區(qū)的坑口煤價均有不同程度上調(diào)，優(yōu)質(zhì)塊煤價格最高漲幅達(dá)40元/噸。氧化鋁價格高位企穩(wěn)，后期將跟隨鋁價走勢，目前未見下跌趨勢。而鋁廠的環(huán)保成本增加明顯，整體來看，電解鋁成本仍有支撐。

五、宏觀面來看，改革的同時國家為避免硬著陸，已經(jīng)表示支持一些短期刺激。

筆者認(rèn)為，基本面對鋁價的強(qiáng)勁支撐將在未來近一個月的時間內(nèi)體現(xiàn)的更加明顯，現(xiàn)貨高升水與期貨持續(xù)下跌形成扭曲行情，因此滬鋁即使在短期悲觀的氣氛下出現(xiàn)回調(diào)后期仍有反彈需求，價格漲跌應(yīng)由市場本身的供需結(jié)構(gòu)決定，炒作注定短暫。